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债市重心继续下移概率较大

餐饮服务 2021-11-24 14:067463娱网棋牌大厅娱网棋牌大厅

长端利率仍将走高

10月16日,国债期货低开低走,收盘大幅下挫。10年期债主力T1712跌0.36%,创8月8日以来新低。5年期债主力TF1712跌0.25%,创5月23日以来新低。银行间现券收益率大幅上行4—5bp,成交量较上日明显放大。10年国开活跃券170215收益率上行4.24bp报4.2975%,早盘最高报4.3%。10年国债活跃券170018收益率上行3.26bp报3.7050%,早盘最高报3.71%,创2015年4月以来新高。

“十一”长假后,市场出现了快速下跌行情。虽然在节前央行出台定向降准政策,近期又加码续作了MLF操作,但市场悲观情绪并无好转。9月CPI数据低于预期,也无助债市企稳,市场之弱可见一斑。细娱网棋牌游戏究原因,前期已有分析,未来一段时间国内面临财政存款季节性上缴、银行缴准和企业缴税等流动性冲击,国外面临美联储加息、缩表压力,市场流动性预期较为悲观。除非央行出台宽松货币政策,否则债市重心仍将振荡回落。

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央行加码续作MLF,难改流动性偏紧格局。9月13日,央行开展4980亿元1年期MLF操作,利率维持3.20%。10月共有4395亿元MLF到期,10月MLF净投放585亿元。虽然10月以来季末效应消退,短期资金压力显著缓解,但10月是财政缴税大月,下半月仍面临资金趋紧压力。央行通过MLF超额投放以提前应对。央行货币政策并未转向,基调依然是控总量调结构,公开市场操作削峰填谷仍是常态。此次MLF操作延长操作期限,增加了市场短期资金成本,对市场利空甚于利多。

CPI低于预期,难阻长端利率上涨。国家统计局10月16日发布数据显示,2017年9月,全国居民消费价格同比上涨1.6%,连续8个月低于2%。9月CPI低于前值,主要受食品价格跌幅扩大影响。随着环保的跟进,CPI未来有望企稳。这也反映了市场总需求的不足。过去几年国内的货币相对宽松并未有效提振市场需求,故未来货币政策再次放松的概率较小。如果国内经济未有明显下行信号,利率下行概率不大。

内忧外患,市场面临多重流动性冲击。国内方面,未来面临财政存款季节性上缴与银行缴准和企业缴税。财政存款变化对流动性的影响是最主要的,因为这将对基础货币产生影响。历年来,10月的财政存款都是正的,这就相当于银行体系的流动性减少了。一般而言,10月的流动性总体是偏紧的。其次,是银行缴准和企业娱网棋牌游戏缴税,缴准对流动性冲击不大。

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值得注意的是缴税,10月为季度后第一个月,选择季度缴税方式的企业要缴税。10月通常是传统的缴税高峰期,因此税收上缴远大于其他非季度首月的月份。但由于10月税期会到23号,预计央行将会进行对冲操作,减弱对资金面的冲击。

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